Шаг навстречу потребностям бизнеса в России – non capital protected instruments (структурные облигации)
29 марта законопроект № 211550-7 «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ) в части регулирования структурных облигаций» (далее – Законопроект) был принят Государственной Думой Российской Федерации в третьем чтении. Корректировки Законопроекта маловероятны, и его принятие на финальных стадиях ожидается совсем скоро.
В настоящее время заметен острый спрос со стороны инвесторов на хорошо знакомые в международной практике структурные продукты с частичной защитой капитала либо с отсутствием такой защиты (non-capital protected instruments), которые в то же время предоставляют возможность получения более высокой доходности по сравнению с традиционными облигациями или банковскими депозитами. В российском же правовом поле до сих пор возможность выпуска подобных ценных бумаг, не гарантирующих возврата их владельцам полной номинальной стоимости, прямо не предусмотрена, и достижение таких целей возможно лишь через достаточно сложное структурирование таких продуктов . В ответ на сложившуюся ситуацию пробела в правовом регулировании был разработан Законопроект, который вводит новый вид эмиссионных ценных бумаг – структурные облигации, ставящие право их владельцев на получение выплат по ним в зависимость от наступления или ненаступления определенных обстоятельств.
Предпосылки:
Ключевые положения:
Кто может выпускать | Кто может приобрести | Выплаты | Обеспечение |
Кредитные организации; брокеры; дилеры; специализированные финансовые общества, которые в соответствии с целями и предметом их деятельности вправе осуществлять эмиссию структурных облигаций |
Квалифицированные инвесторы, если иное не будет отражено в подзаконных актах ЦБ России (для физических лиц – неквалифицированных инвесторов, приобретающих такие облигации, предусмотрен «период охлаждения» с возможностью расторгнуть договор) |
Денежными средствами и (или) иным имуществом; выплаты в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств, предусмотренных законом:
внешние индикаторы; (не)исполнение обязательств третьими лицами; иные обстоятельства, предусмотренные законом или ЦБ России; изменения значений, рассчитываемых на основании параметров выше. |
Структурные облигации, выпускаемые:
брокерами; дилерами; специализированными финансовыми обществами – всегда должны быть обеспечены залогом денежных требований и (или) иного имущества |
Структурные облигации: нюансы
Структурная облигация vs «классическая» облигация
Более наглядно познакомиться с основными отличиями между структурными и «классическими» облигациями можно по Таблице 1 ниже.
Таблица 1
Структурная облигация vs «классическая» облигация
№ | Характеристика | Структурная облигация | "Классическая" облигация | |
1 | Выплата номинальной стоимости | Не гарантирована, зависит от наступления или ненаступления обстоятельств, предусмотренных в решении о выпуске | Гарантирована | |
2 | Круг эмитентов | Ограничен, в ряде случаев с обязанностью предоставления залогового обеспечения | Прямые ограничения отсутствуют | |
3 | Круг приобретателей | Только квалифицированные инвесторы, если иное не установлено актом ЦБ | Прямые ограничения отсутствуют | |
4 | Досрочное погашение по усмотрению эмитента | Запрещено, за исключением не зависящих от воли эмитента случаев, предусмотренных в решении о выпуске | Допускается, если это предусмотрено условиями выпуска | |
5 | Иные условия выпуска, размещения, обращения и погашения облигаций | Регулируется согласно нормам ФЗ в отношении «классических» облигаций |
Предварительные выводы
В случае принятия Законопроекта как эмитенты, так и инвесторы смогут воспользоваться преимуществами, которые им может предоставить структурная облигация:
Очевидно, что в целом Законопроект – это шаг в сторону уже сложившихся отношений. Структурные облигации как дополнительный инструмент инвестирования набирают популярность, однако и здесь следует отметить, что обещанную превосходящую иные инструменты финансирования доходность можно получить только в случае грамотного экономического анализа предлагаемых условий выплат по таким структурным облигациям.
Законопроект переходит на финальную стадию рассмотрения, и мы будем держать Вас в курсе его статуса.