Обзор преимуществ эмиссии «панда-облигаций» в Китае
Китай долгое время ограничивал возможность выпуска облигаций, номинированных в юанях (так называемых «панда-облигаций»), для иностранных эмитентов.
Однако в 2015–2017 гг. Народным банком Китая, Министерством финансов и Комиссией по регулированию рынка ценных бумаг Китая был принят ряд мер по смягчению допуска российских эмитентов и инвесторов на внутренний фондовый рынок Китая:
открытие межбанковского рынка для наднациональных финансовых институтов, Центрального банка России и российских институциональных инвесторов;
смягчение требований в сфере бухучета, аудита и раскрытия информации эмитентами;
рост оценки кредитоспособности российских эмитентов китайскими рейтинговыми агентствами и смягчение требований к такой оценке;
упрощение доступа к рынку континентального Китая для офшорных компаний;
смягчение правил покупки инвесторами облигаций в юанях, выпущенных в России;
смягчение правил использования денежных средств, полученных от продажи «панда-облигаций», путем перевода за границу или конвертации в иностранную валюту.
На фоне развивающегося российско-китайского сотрудничества государственная поддержка «панда-облигаций» оказывается со стороны не только китайских государственных органов, но и российских властей. Постановлением Правительства РФ от 14.12.2016 № 1353 было разрешено выпускать облигации федерального займа в том числе в национальных валютах стран БРИКС и ШОС.
Особенности процедуры размещения «панда-облигаций»
Отсутствие четкой правовой регламентации статуса иностранных эмитентов и эмиссии «панда-облигаций» в Китае.
По общему правилу, финансовая отчетность эмитента должна быть подготовлена в соответствии с китайскими стандартами бухгалтерского учета. Однако Министерство финансов Китая демонстрирует лояльность к российским участникам финансового рынка, руководствуясь принципом признания эквивалентности российских и китайских стандартов бухгалтерского учета.
По общему правилу, финансовая отчетность эмитента должна быть проверена китайской аудиторской организацией надлежащей квалификации, однако государственные органы КНР пошли на уступки, допустив возможность проверки финансовой отчетности эмитентов российскими аудиторами.
Государственные органы КНР могут потребовать от российского эмитента раскрывать в КНР годовой отчет и отчеты о фактах, влияющих на кредитоспособность такого эмитента, а также своевременно раскрывать в Китае ту же информацию, которая была раскрыта за его пределами, обеспечивая при этом гарантию получения китайскими инвесторами равноценной информации.
По общему правилу, документы для подачи заявки на размещение облигаций, включая опубликование проспектов и предложений, должны быть подготовлены на китайском языке. Однако и здесь государственные органы КНР проявили определенную гибкость, разрешив иностранным эмитентам раскрывать отчеты на английском языке, предоставляя на китайском языке лишь краткую ключевую информацию.
По общему правилу, для размещения «панда-облигаций» необходимо наличие китайского кредитного рейтинга кредитоспособности эмитента. В этой ситуации государственные органы КНР также пошли на уступки, разрешив в некоторых случаях размещать «панда-облигации» даже в отсутствие оценки кредитоспособности китайскими рейтинговыми агентствами.
Размещение ценных бумаг по закрытой подписке осуществляется в упрощенном порядке в более короткие сроки; кроме того, установлены более мягкие правила в отношении выбора языка отчетности, раскрытия информации, стандартов бухгалтерской отчетности и ее финансового аудита.
Преимущества выпуска «панда-облигаций» для российских эмитентов:
диверсификация круга инвесторов, доступ к внутренним инвесторам Китая;
естественное хеджирование валютных рисков;
оптимизация затрат за счет структурирования российско-китайских бизнес-процессов;
стабильность фондового рынка Китая и китайского юаня, признаваемого резервной валютой;
высокая ликвидность «панда-облигаций», многообразие их видов и характеристик, гибкость инновационных методов эмиссии.
В случае возникновения у Вас дополнительных вопросов мы будем рады на них ответить вместе с нашими коллегами из King & Wood Mallesons, с которой мы сотрудничаем по таким проектам.
King & Wood Mallesons – крупнейшая китайская юридическая фирма, имеющая присутствие в 27 точках мира и насчитывающая в штате около 2000 юристов. Фирма имеет существенный опыт правового сопровождения успешных размещений «панда-облигаций» в Китае.